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甲醇期價短期調整 四季度漲勢可期

近期,甲醇主力合約價格在2650元/噸遇到較大阻力,隨著本周二夜盤原油的高位回調,甲醇順勢大幅調整,價格回落至2500元/噸附近。甲醇沖高回落除了受到原油影響外,更重要的原因是當下甲醇自身基本面并不支持價格過快上漲。展望后市,我們認為甲醇價格短期調整是良性的,四季度仍然看好甲醇進一步上漲。
甲醇

  持續累庫施壓價格

  甲醇庫存呈現持續累積態勢,此輪累庫周期自6月份開始,從季節性角度來看,7月中旬以后甲醇將進入加速累庫階段。目前甲醇港口總庫存在88萬噸,月度累庫18萬噸,港口可流通庫存在18.4萬噸,月度累庫4.5萬噸,西北地區甲醇工廠可用庫存天數在24.56天,月度累庫6天。甲醇累庫主要在于供應增加和需求偏弱。

  供應方面,目前國內甲醇整體開工率在71%左右,其中西北地區在80%左右,前期檢修的裝置正在逐步恢復過程中,預計后期甲醇國內開工存在5%左右的提升空間。另外,華南地區180萬噸新裝置計劃在6―7月投產。

  海外方面,國際甲醇裝置周度開工在71.67%左右,處在歷史同期中等偏低水平。目前海外甲醇也在陸續投產,其中伊朗165萬噸新裝置已在5月底開啟投料試車,美國一套170萬噸新裝置計劃在6―7月試車。疊加前期停車的伊朗裝置恢復運營,預計后期甲醇的進口量將呈現穩步增長態勢。

  需求方面,目前外購甲醇制烯烴企業開工率在91.49%,較前期高位下滑比較明顯,主要原因在于幾套下游烯烴裝置出現檢修,后市仍有個別烯烴裝置有檢修或者降負計劃,預計下游MTO開工難以走高。甲醇傳統下游方面,目前平均開工率在43.1%,維持平穩。因此,甲醇需求整體支撐力度不足,偏弱為主。

  持續累庫不斷壓制甲醇現貨價格,與此同時甲醇盤面價格在原油和動力煤的支撐下,跟隨化工板塊走高。期貨與現貨沒能有效形成同步正反饋,甲醇現貨跟漲乏力。甲醇基差在此過程中不斷走弱,最近一個月內,甲醇2109合約從貼水現貨轉為平水甚至升水現貨,甲醇上方面臨巨大壓力。

  后市仍可期

  從以往的規律來看,甲醇的季節性累庫周期將持續到8月末,9月將出現庫存拐點,進入去庫階段,主要原因在于9月以后,甲醇將迎來需求旺季。烯烴方面,二三季度的檢修高峰期結束以后,烯烴開工在9月后會維持在高位水平。由于冬季的取暖需求,工業用天然氣裝置會停車來保障民用,天然氣制甲醇供給存在收縮的可能。另外,甲醇自身也可以作為燃料提供取暖需求。因此,9月以后甲醇基本面存在走強預期。

  總體來看,現在的累庫限制甲醇價格上行,甲醇存在回調需求。但目前甲醇估值水平不高,由于原料動力煤價格的堅挺,甲醇生產利潤微薄,往下空間亦十分有限。等待累庫利空被完全消化以后,低估值的甲醇在需求旺季的驅動下,有望于四季度重新迎來上漲行情。(作者單位:信達期貨)
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